ولا تبدو حدة التصحيح منفصلة عن ارتفاع علاوة المخاطر في السوق؛ إذ تزامن هبوط الأسهم مع صعود العوائد في سوق السندات، واستمرار الضبابية الجيو-سياسية، وضغوط أسعار الطاقة، فضلا عن عمليات جني أرباح أعقبت المكاسب السابقة. وهي عوامل دفعت المستثمرين إلى إعادة اختبار مستويات تقييم الأسهم ومقارنتها مجددا بالعوائد التي توفرها الأصول ذات الدخل الثابت.
وتحولت علاوة المخاطر، في هذا السياق، إلى متغير أساسي في قرارات المستثمرين؛ إذ لم يعد تقييم الأسهم مرتبطا فقط بنتائج الشركات وآفاق نمو أرباحها، وإنما أيضا بتكلفة الفرصة البديلة التي تفرضها عوائد السندات، وبمدى استمرار الضغوط الخارجية المرتبطة بالطاقة والتضخم وأسعار الفائدة الدولية.
وتزايدت أهمية هذه المعادلة بالنظر إلى أن التصحيح جاء بعد فترة حققت خلالها السوق مكاسب مهمة، ما جعل بعض التقييمات أكثر حساسية لأي ارتفاع في معدلات الخصم. كما عزز انتقال الضغط إلى الآجال المتوسطة والطويلة في سوق الدين المخاوف من بقاء تكلفة التمويل مرتفعة، موازاة مع استمرار عدم اليقين بشأن أسعار الطاقة والتضخم الدولي ومسار السياسات النقدية في الاقتصادات الكبرى.
وأوضح شهابي، في تصريح لهسبريس، أن “ارتفاع العوائد الخالية نسبيا من المخاطر يرفع معدل العائد المطلوب من الأسهم، وبالتالي يضغط نظريا على تقييماتها، خصوصا بالنسبة إلى القيم التي وصلت إلى مستويات مرتفعة بعد موجات الصعود السابقة”، معتبرا أن المستثمرين أصبحوا أكثر انتقائية في اختيار مراكزهم، ولم يعد النمو المتوقع للأرباح وحده كافيا لتبرير بعض مستويات التقييم.
ويعكس هذا التباين تركز الضغوط على الجزء المتوسط والطويل من منحنى العائد، في وقت ظلت فيه توقعات السوق لا تشير إلى تشديد نقدي وشيك.
ولا يرتبط الضغط، حسب شهابي، بالعامل المحلي وحده؛ إذ تدخل أسعار الطاقة والتوترات الجيو-سياسية ضمن معادلة التسعير الجديدة. فاستمرار النفط عند مستويات مرتفعة من شأنه تعزيز مخاطر التضخم عالميا وإطالة أمد أسعار الفائدة المرتفعة في الاقتصادات الكبرى، بما يرفع العوائد السيادية ويؤثر بصورة غير مباشرة في شهية المستثمرين تجاه المخاطر.
ارتداد تحت الاختبار
كشفت خريطة الخسائر القطاعية عن عدم تحول موجة التصحيح إلى عمليات بيع شاملة وغير تمييزية؛ إذ تفاوتت حدة التراجعات بصورة واضحة بين القطاعات. وكانت القيم الأكثر ارتباطا بالدورة الاقتصادية أو الأكثر تأثرا بارتفاع معدلات الخصم في مقدمة الأسهم المتراجعة، مقابل مقاومة نسبية لبعض الأنشطة التي ينظر إليها المستثمرون باعتبارها أقل حساسية لتقلب الظرفية.
وبهذا الخصوص، اعتبر محمد شرايبي، محلل مالي مستشار ببنك للأعمال في الدار البيضاء، أن الطبيعة الانتقائية للتصحيح تقدم مؤشرا مهما لفهم ما يجري في السوق، موضحا أن الخسائر لم تتوزع بالحدة نفسها على مختلف القطاعات، وهو ما يميز عملية إعادة تموضع للمحافظ عن حركة بيع عشوائية تشمل جميع الأسهم.
فخلال أسبوع التصحيح، تراجع قطاع المعادن بـ12.2 في المائة، والعقار بـ7.5 في المائة، ومواد البناء بـ6.5 في المائة، بينما اقتصرت خسائر البنوك على 3.4 في المائة واتصالات المغرب على نحو 2 في المائة، في حين أظهرت قطاعات مثل المشروبات والصناعة الصيدلية تماسكا أكبر. كما انخفض مؤشر القيم المتوسطة والصغيرة بـ7.45 في المائة، مما يؤكد ارتفاع حساسية الأسهم الأكثر تقلبا لموجات خفض المخاطر.
وأبرزت أرقام الجلسة أهمية هذا التحفظ؛ فإلى جانب محدودية حجم المبادلات، استحوذت أربعة أسهم فقط، هي البنك الشعبي المركزي ومناجم والشركة العامة للأشغال الكبرى ومرسى المغرب، على حصة كبيرة من التداولات، بينما استأثر البنك الشعبي المركزي وحده بما يقارب ثلاثة أخماسها، ما يعكس عودة انتقائية للسيولة أكثر من تحول شامل في اتجاه السوق.
وبين ارتداد الأسهم وارتفاع العائد المطلوب عليها، دخلت بورصة الدار البيضاء مرحلة يصبح فيها الانتقاء أكثر حضورا في قرارات الاستثمار؛ فالمستثمرون لا يعيدون النظر في توقعاتهم بشأن أرباح الشركات فقط، وإنما في السعر المناسب لتحمل المخاطر نفسها، وهو ما يجعل تطور علاوة المخاطر أحد المفاتيح الرئيسية لتحديد اتجاه “مازي” خلال الفترة المقبلة.
بورصة البيضاء تحت ضغط المخاطر .. والتراجعات تنهي "انتعاشة غشت" Hespress - هسبريس جريدة إلكترونية مغربية.
مشاهدة بورصة البيضاء تحت ضغط المخاطر والتراجعات تنهي انتعاشة غشت
يذكر بـأن الموضوع التابع لـ بورصة البيضاء تحت ضغط المخاطر والتراجعات تنهي انتعاشة غشت قد تم نشرة ومتواجد على قد تم نشرة اليوم ( ) ومتواجد على هسبريس ( المغرب ) وقد قام فريق التحرير في برس بي بالتاكد منه وربما تم التعديل علية وربما قد يكون تم نقله بالكامل اوالاقتباس منه ويمكنك قراءة ومتابعة مستجدادت هذا الخبر او الموضوع من مصدره الاساسي.
التفاصيل من المصدر - اضغط هنا :::
وختاما نتمنى ان نكون قد قدمنا لكم من موقع Pressbee تفاصيل ومعلومات، بورصة البيضاء تحت ضغط المخاطر .. والتراجعات تنهي "انتعاشة غشت".
في الموقع ايضا :
- عاجل: الخارجية الأمريكية: من المقرر عقد اجتماع بين وزير الخارجية الروسي سيرغي لافروف ووزير الخارجية الأمريكي ماركو روبيو في نيويورك يوم 23 سبتمبر
- “سبحان من أحيا العظام وهي رميم”.. الأزمي يعلن عودة العدالة والتنمية ويعد بمحاربة الفساد وتضارب المصالح
- مع انتهاء الحملة الانتخابية… الأحزاب المغربية تدعو لوقف الدعاية وتحجب صفحاتها الرسمية على مواقع التواصل