يأتي هذا التحول بعد ثلاث سنوات من الأداء الإيجابي للسوق، توجت بقفزة قوية بلغت 27,6 في المائة خلال 2025، قبل أن تظهر خلال السنة الجارية حساسية أكبر تجاه مستويات التقييم وعمليات جني الأرباح. ورغم نجاح المؤشر في استعادة جزء مهم من خسائره خلال الصيف، وبلوغه 18.811,95 نقطة في 8 شتنبر، إلا أن موجة البيع اللاحقة أعادته إلى ما دون مستوى نهاية يونيو، مما يعكس هشاشة الارتداد وحاجة السوق إلى محفزات أساسية جديدة.
وبموازاة اختبار الأرباح، دخلت إلى حسابات المستثمرين محركات أخرى، في مقدمتها دورة الاستثمار العمومي، والسيولة المتاحة، واتساع قاعدة المستثمرين، واستقرار سعر الفائدة الرئيسي عند 2,25 في المائة. وهي عوامل وفرت أرضية داعمة للسوق، لكن قدرتها على دفع “مازي” ظلت رهينة بتحول نمو النشاط ودفاتر الطلبيات إلى أرباح وهوامش وتدفقات نقدية مستدامة.
وكشفت الأرقام المتاحة عن تفاوت واضح بين القطاعات. فرغم نمو الإيرادات المجمعة بنسبة 10,7 في المائة، ينخفض المعدل إلى النصف تقريبا عند تحييد مساهمة الشركات المنجمية، ما يضع السوق أمام ضرورة التمييز بين نمو ناتج عن ظروف سعرية مواتية ونمو يستند إلى تحسن مستدام في النشاط التشغيلي.
وأضاف آيت مالك، في تصريح لهسبريس، أن التفاوت بين نمو العائدات الإجمالي والتطور المسجل خارج القطاع المنجمي “يعطي إشارة مهمة إلى ضرورة قراءة نتائج كل قطاع على حدة”، مشيرا إلى أن ارتفاع أسعار المعادن وفر دعما قويا للقيم المنجمية، في حين ستكون الشركات الأخرى مطالبة بإظهار قدرتها على حماية هوامشها أمام ارتفاع بعض تكاليف المدخلات والطاقة.
وبدا أثر الانتقائية واضحا بالفعل في أداء المؤشرات. ففي 28 شتنبر، بلغت خسائر “مازي 20” منذ بداية السنة 13,93 في المائة، مقابل تراجع بـ6,69 في المائة لـ”مازي ميد”، في حين حافظ “مازي ESG” على أداء إيجابي في حدود 4,34 في المائة. ويكشف هذا التباين تعرض عدد من كبريات الرسملات لضغوط تصحيحية أكبر، بعدما كانت في صدارة موجة الارتفاع خلال السنوات الماضية.
في المقابل، وفر النشاط الاقتصادي أرضية مساعدة للشركات المدرجة، في ظل توقعات باستمرار نمو الاقتصاد الوطني بوتيرة قوية خلال 2026، مدعوما بتحسن النشاط الفلاحي واستمرار دينامية القطاعات غير الفلاحية والطلب الداخلي. غير أن استفادة البورصة من هذه البيئة ستتوقف على قدرة الشركات على ترجمة النمو الاقتصادي إلى أرباح صافية، خصوصا مع استمرار ضغوط كلفة الطاقة وبعض المدخلات المستوردة.
الاستثمار والسيولة يغيران خريطة الرهانات
وانعكست هذه الدينامية بصورة مباشرة على دفاتر طلبيات شركات البناء والأشغال العمومية المدرجة؛ إذ وصلت الأعمال المتبقية للتنفيذ إلى 34,8 مليار درهم لدى “SGTM”، و28,4 مليار درهم بالنسبة إلى “TGCC”، و12,8 مليار درهم لدى “جيت كونتراكتورز”، أي ما مجموعه حوالي 76 مليار درهم لدى الشركات الثلاث.
وأوضح عثمان بوسريف، مستشار مالي متخصص في تدبير المحافظ الاستثمارية بالبورصة، أن “دفتر الطلبيات أصبح من المؤشرات التي تحظى بوزن متزايد في تقييم شركات البناء، لكنه لا يمكن فصله عن هوامش التنفيذ وحاجيات التمويل والرأسمال العامل”، موضحا أن المستثمر “يبحث اليوم عن جودة النمو وليس حجمه فقط، لأن ارتفاع الطلبيات لا يتحول آليا إلى ارتفاع مماثل في الأرباح”.
وعززت الأرقام هذا المعطى، بعدما تجاوز عدد حسابات السندات 401 ألف حساب، مسجلا نموا بنسبة 74 في المائة خلال 2025، بالتوازي مع توسع حضور المستثمرين الأفراد. كما أنهت صناديق الأسهم السنة الماضية بأصول بلغت 77,2 مليار درهم، بعدما استقطبت تجميعا صافيا بقيمة 10,6 مليارات درهم.
ودخلت أسعار الفائدة بدورها في معادلة الاستثمار، مع استقرار السعر الرئيسي لبنك المغرب عند 2,25 في المائة، وهو مستوى يحافظ على شروط تمويل أكثر ملاءمة مقارنة بفترة التشديد النقدي. غير أن ارتفاع أسعار الطاقة عالميا واستمرار خام “برنت” فوق 100 دولار أعادا مخاطر التضخم المستورد إلى الواجهة، بالتزامن مع حساسية المستثمرين لأي ارتفاع في عوائد السندات.
وبذلك، تدخل بورصة الدار البيضاء ما تبقى من 2026 بمجموعة من المحركات المتقاطعة؛ بين أرباح الشركات، والاستثمار العمومي، ودفاتر الطلبيات، والسيولة، والسياسة النقدية. غير أن القاسم المشترك بينها يظل قدرة الشركات على تحويل نمو النشاط إلى أرباح وتدفقات نقدية فعلية، بعدما أعاد تصحيح شتنبر الانتقائية إلى صدارة قرارات المستثمرين، ووضع مسار “مازي” على محك النتائج أكثر من أي وقت مضى.
البورصة على محك الأرباح.. ومحركات جديدة ترسم مسار مؤشر "مازي" Hespress - هسبريس جريدة إلكترونية مغربية.
مشاهدة البورصة على محك الأرباح ومحركات جديدة ترسم مسار مؤشر مازي
يذكر بـأن الموضوع التابع لـ البورصة على محك الأرباح ومحركات جديدة ترسم مسار مؤشر مازي قد تم نشرة ومتواجد على قد تم نشرة اليوم ( ) ومتواجد على هسبريس ( المغرب ) وقد قام فريق التحرير في برس بي بالتاكد منه وربما تم التعديل علية وربما قد يكون تم نقله بالكامل اوالاقتباس منه ويمكنك قراءة ومتابعة مستجدادت هذا الخبر او الموضوع من مصدره الاساسي.
التفاصيل من المصدر - اضغط هنا :::
وختاما نتمنى ان نكون قد قدمنا لكم من موقع Pressbee تفاصيل ومعلومات، البورصة على محك الأرباح.. ومحركات جديدة ترسم مسار مؤشر "مازي".
في الموقع ايضا :
- "استُبعد من شركة طيران بسبب تشدده".. مصادر تكشف لـ CNN عن معلومات جديدة بشأن المشتبه به في حادثة "فلاي دبي"
- اختراق أمني خطير.. وزارة العدل الأمريكية تكشف التفاصيل القبض على مهندس في وزارة الطاقة قدم خدمات خطيرة للحوثيين
- تعليقًا على تسريبات (رويترز).. قناة (الحرة) تكشف عن خيارين محتملين أمام السعودية للمعركة الفاصلة مع الحوثيين